記者丨王杰仁

　　實習生丨陳欣

　　出品丨鰲頭財經(jīng)

　　同樣是中華老字號，馬應龍跟云南白藥的發(fā)展差異可不是一點半點。

　　云南白藥依靠止血抗炎藥拓展大健康大消費領域，可謂所向披靡，構建了堅固的多元化發(fā)展結構。而馬應龍雖然也欲憑借馬應龍痔瘡膏的基石破圈，先后推出了眼霜、口紅等化妝產(chǎn)品，但布局超過15年后依然收效甚微，消費品領域的業(yè)務規(guī)模離獨當一面差距甚遠。

　　并且，馬應龍需要處理的麻煩也不少，此前旗下的馬應龍大藥房陷入?yún)⑴c醫(yī)?；厥账庯L波，目前官方尚未有明確答復。而馬應龍的證券投資也頻頻虧損，拖累公司業(yè)績。不過，總體來看，馬應龍的整體業(yè)績表現(xiàn)還算不錯，近5年營收除了2023年明顯下滑外，其余年份都是增長狀態(tài)。如今，馬應龍的營收還停留在不到40億元，總市值120億元，跟云南白藥的營收400億元，市值近千億相比，距離還很遙遠。

　　01

　　“回流藥風波”被央視曝光

　　今年籠罩在馬應龍這家老牌藥企身上的風波，要屬前兩月發(fā)生的“回流藥”事件。

　　所謂 “回流藥”，就是那些通過非法途徑，從正規(guī)醫(yī)院、藥店流出，又再次回到市場上的藥品。今年3月，央視報道了湖北武漢部分醫(yī)院、藥店、藥販子與參保人進行違規(guī)“醫(yī)保取現(xiàn)”，“回流藥”的購銷鏈條浮出水面。據(jù)報道，武漢的收藥人招攬參保人到在馬應龍大藥房的兩家門店購藥“套現(xiàn)”，再將回收的靜注人免疫球蛋白等藥品，通過中間人何某轉賣給新洲區(qū)的供貨商羅某，羅某再轉賣給新洲區(qū)的衛(wèi)生院、私人診所和藥店，最后用到患者身上。

　　3月28日，武漢市醫(yī)保局發(fā)布“情況通報”稱：“媒體報道馬應龍大藥房彭劉楊路店和惠濟藥店存在醫(yī)?？ㄌ赚F(xiàn)等違規(guī)行為。武漢市醫(yī)保、公安、市場監(jiān)管等部門立即組建聯(lián)合調(diào)查組，對兩家藥店開展調(diào)查，經(jīng)詢問藥店負責人和銷售人員，比對藥店進銷存臺賬和監(jiān)控視頻，初步核實兩家藥店涉嫌違規(guī)使用醫(yī)保基金。”

　　隨后，武漢市醫(yī)保局又發(fā)布《關于解除武漢馬應龍大藥房連鎖股份有限公司彭劉楊路藥店醫(yī)保定點協(xié)議的公告》和《關于解除武漢馬應龍大藥房連鎖股份有限公司惠濟藥店醫(yī)保定點協(xié)議的公告》，自3月28日起解除與這兩家藥店的醫(yī)保定點服務協(xié)議。

　　據(jù)馬應龍官網(wǎng)介紹，馬應龍著力打造區(qū)域市場特色零售藥店，有69家終端門店，自動售藥機66臺。這個體量比起老百姓、大參林等連鎖大藥房存在著明顯差距。

　　今年3月15日，據(jù)澎湃新聞報道，馬應龍艾葉艾草泡腳藥包等多個品牌足浴包檢出細菌超標嚴重，甚至被檢出大腸菌群。截至目前，馬應龍并未就上述兩件事件進行信息披露。

　　02

　　治痔產(chǎn)品占總營收超四成

　　馬應龍可是一張“金字”招牌，發(fā)展最早可追溯到1582年的明朝萬歷年間，至今已有4百多年歷史。雖然馬應龍最早發(fā)家的產(chǎn)品是八寶眼膏，但真正讓其破圈的產(chǎn)品是上世紀八十時代推出的馬應龍的麝香痔瘡膏和痔瘡栓兩款產(chǎn)品，為此馬應龍也坐穩(wěn)了“痔瘡藥一哥”的寶座。

　　在肛腸藥品以外，為了向大健康領域拓展，馬應龍很早就開始布局健康板塊，早在2009年，馬應龍推出了第一支眼霜——馬應龍八寶眼霜，當時也正好是國內(nèi)藥妝崛起的大浪潮之下，并且不少醫(yī)藥企業(yè)也試圖向消費品領域擴展。此后，馬應龍又發(fā)展出祛眼袋、祛黑眼圈等一系列的功能產(chǎn)品，但銷售效果一直不盡如人意。

　　八寶眼霜、口紅、衛(wèi)生濕巾、濕廁紙等與公司主營業(yè)務契合的大健康產(chǎn)品逐漸開始布局，2022年馬應龍重組了大健康事業(yè)部，全面統(tǒng)籌公司旗下大健康業(yè)務的發(fā)展。

　　根據(jù)相關資料，2024年底公司擁有大健康產(chǎn)品200余個，涵蓋功能性化妝品、功能性護理品、功能性食品和消械四大類業(yè)務。

　　從馬應龍歷年業(yè)績來看，基本上保持著平穩(wěn)增長態(tài)勢。2024年年報顯示，實現(xiàn)營收37.28億元，同比增長18.85%，凈利潤5.28億元，同比增長19.14%。盡管2023年業(yè)績下滑，基數(shù)較低，但總體來看，2024年的營收和凈利潤還是創(chuàng)出了近十年新高。

　　2024年，馬應龍的業(yè)務以醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)療服務和醫(yī)藥商業(yè)三大業(yè)務線為主，三大板塊的營業(yè)收入分別為21.61億元、12.49億元、4.49億元，醫(yī)藥工業(yè)里面，治痔產(chǎn)品營收達15.92億元，占到醫(yī)藥工業(yè)收入的73%，占公司營業(yè)總收入的超過四成，毛利率高達73.96%。

　　今年一季度，馬應龍的業(yè)績增速明顯放緩，一季報數(shù)據(jù)顯示，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.69億元，同比增長1.48%，凈利潤實現(xiàn)2.04億元，同比增長2.99%，幾乎處于停滯狀態(tài)。

　　03

　　多元化戰(zhàn)略成敗筆？

　　相較于云南白藥、東阿阿膠等同樣是老字號轉型的企業(yè)，馬應龍無論是規(guī)模還是實質(zhì)性的業(yè)務拓展，都要遠遠落后。例如，云南白藥已經(jīng)依靠云南白藥牙膏、“養(yǎng)元青”頭皮護理等系列成為細分領域的王牌產(chǎn)品，東阿阿膠的復方阿膠漿、桃花姬也順利打開了滋補藥品的局面。對比而言，馬應龍在化妝品賽道已經(jīng)布局了超過15年，也推出了看似眾多品類的產(chǎn)品，始終缺乏核心爆品和明顯的差異化標簽優(yōu)勢。

　　從收入規(guī)?？?，馬應龍2024年營收37.28億元，東阿阿膠同期營收為59.21億元，云南白藥同期營收400.3億元，從市值來看，馬應龍目前的市值125億元、東阿阿膠的市值約357億元、云南白藥的市值約千億。

　　盡管馬應龍這些年一直努力追趕，但要跟上其他老字號的步伐，依然任重道遠。

　　馬應龍多年來將目光聚焦在化妝品等健康消費品領域，這一戰(zhàn)略目標是否正確也很難評。相關業(yè)內(nèi)人士指出，目前馬應龍的品牌直接跟肛腸類領域掛鉤，在這個領域無論是效果還是品牌，馬應龍都得到了廣泛認可，但要在化妝品領域?qū)崿F(xiàn)突破就困難了，畢竟用在臉上的東西如果聯(lián)想到肛腸類，總是會讓消費決策變得有些困難。馬應龍如果多專注在肛腸類產(chǎn)品和服務領域，可能更容易出成績。

　　或許對于目前的馬應龍而言，雖然體量遠不及云南白藥等企業(yè)，但在肛腸類品牌依然頗具影響力，與其想著全面開花，聚焦更有可能出奇跡。