央廣網北京11月28日消息（記者 牛谷月）在線快時尚公司希音（SHEIN）赴美IPO的消息頻頻傳來。據華爾街日報最新消息，SHEIN已秘密申請在美國上市，這可能是多年來規(guī)模最大的首次公開募股（IPO）之一。消息稱，高盛、摩根大通和摩根士丹利將主導IPO承銷，并且已有投資人被秘密邀請參加路演，SHEIN可能在2024年進行IPO。資料顯示，SHEIN在5月份的G+輪融資中估值約為660億美元，其可能在IPO中尋求高至900億美元的估值。

　　這家孵化于南京、崛起于廣州、搖身一變成為“新加坡”公司的跨境電商，受到關注和討論的不僅僅是其高額的估值，還有其成迷的身份歸屬。SHEIN從國內起家，依托中國制造業(yè)與供應鏈紅利取得迅速發(fā)展后，卻用十五年的時間一步步改變股權架構，轉換身份，如今成為一家外國法人獨資公司，總部設立在新加坡。一方面，SHEIN赴美IPO的消息不斷傳來，另一方面，在中國證監(jiān)會的官網卻始終難見其境外發(fā)行上市的備案公示及其他審查信息痕跡。SHEIN十五年轉換外國身份，是為了“繞開監(jiān)管”另辟蹊徑嗎？SHEIN還是中國企業(yè)嗎？其境外IPO還受中國證監(jiān)會的監(jiān)管嗎？

　　十五年拿“新加坡身份”，發(fā)家路徑難抹中國屬性

　　SHEIN官網介紹，SHEIN是一家“總部位于新加坡，向全球主要運營中心的150多個國家/地區(qū)，包括美國、巴西、愛爾蘭以及中國南方的客戶提供服務的企業(yè)”。其在國內的核心公司廣州希音國際進出口有限公司100%控股股東為ROADGET BUSINESS PTE.LTD，這是一家位于新加坡的公司，企業(yè)類型為外國法人獨資。

　　股權架構上講，SHEIN已經是一家“新加坡”公司了。但是SHEIN并非一開始便是家新加坡公司，而是在一步步的運作下將主體轉移到了國外。梳理其發(fā)展歷程，我們不難發(fā)現(xiàn)SHEIN這家公司成長中的“中國屬性”。

　　2008年10月，SHEIN在南京創(chuàng)立，做跨境服裝生意，當時公司主體為南京點唯信息技術有限公司，后變更為廣州希音國際進出口有限公司。在跨境電商蓬勃發(fā)展的那些年，憑借著珠三角密集的服裝供應鏈，以及快速的國際交通網絡，SHEIN依靠“小單快返”的模式乘上了發(fā)展快車道，被稱為是一家“鑲嵌在廣州服裝產業(yè)鏈中的公司”。據廣東省服裝服飾行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，廣州僅在番禺一地，從事服裝相關行業(yè)的企業(yè)就超4萬家，跟SHEIN有配合的供應商超2000家，專門供貨的企業(yè)有500多家。SHEIN供應鏈企業(yè)大多集中在番禺南村鎮(zhèn)和大石鎮(zhèn)，甚至有的村鎮(zhèn)被稱為“希音村”。

　　前期依托中國制造業(yè)與供應鏈紅利取得迅速發(fā)展后，SHEIN火速開始了其股權架構調整。2019年12月，SHEIN改為一家2015年在中國香港成立的卓天商務有限公司（ZOETOP BUSINESS CO.,LIMITED）控股。2021年底，SHEIN又發(fā)生了一次股權架構變化，控股股東由卓天商務有限公司變?yōu)橐患倚录悠鹿荆⊿HEIN App運營實體）。企業(yè)類型也由臺港澳法人獨資，變?yōu)橥鈬ㄈ霜氋Y。

　　此外值得注意的是，天眼查顯示，2021年4月，南京領添信息技術有限公司申請注銷，這家公司曾是SHEIN的運營實體，并完成了SHEIN的多輪融資。除此之外，SHEIN創(chuàng)始人許仰天曾在國內任職過的10家企業(yè)中有9家已經注銷，僅存的一家企業(yè)中，許仰天也不再擔任法人。

　　SHEIN赴美IPO還受中國證監(jiān)會的監(jiān)管嗎？

　　根據2月17日中國證監(jiān)會正式公布的《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》（下稱《辦法》），境內企業(yè)前往中國香港或美國等交易所上市，須向中國證監(jiān)會備案。境外首次公開發(fā)行或者上市的，應當在境外提交發(fā)行上市申請文件后3個工作日內向中國證監(jiān)會備案。備案材料完備、符合規(guī)定的，中國證監(jiān)會自收到備案材料之日起20個工作日內辦結備案，并通過網站公示備案信息。但在中國證監(jiān)會的官網，暫未查到SHEIN境外發(fā)行上市的備案公示及其他審查信息。

　　根據《辦法》，境內企業(yè)間接境外發(fā)行上市，是指主要經營活動在境內的企業(yè)，以在境外注冊的企業(yè)的名義，基于境內企業(yè)的股權、資產、收益或其他類似權益境外發(fā)行上市。境內企業(yè)間接發(fā)行上市的認定包括兩種，均應向中國證監(jiān)會備案。一種是境內企業(yè)最近一個會計年度的營業(yè)收入、利潤總額、總資產或者凈資產，任一指標占發(fā)行人同期經審計合并財務報表相關數(shù)據的比例超過50%；第二種是經營活動的主要環(huán)節(jié)在境內開展或者主要場所位于境內，或者負責經營管理的高級管理人員多數(shù)為中國公民或者經常居住地位于境內。

　　巧合的是，SHEIN不僅將總部遷至新加坡，不久前發(fā)布的胡潤百富榜的名單中，SHEIN創(chuàng)始人許仰天的居住地也已被標注為“新加坡”。根據新加坡政策，申請新加坡國籍的前提是成為永久居民兩年后。如今，許仰天的國籍是否還留在中國尚無法知曉。

　　據沈陽晚報報道，有分析認為，SHEIN的一系列操作或是“去中國化”，繞開中國境外IPO的監(jiān)管。

　　如今，SHEIN雖然已將自己定義為一家總部位于新加坡的全球企業(yè)，但其供應鏈仍與中國廣州的服裝貿易產業(yè)深深聯(lián)結。一位業(yè)內投資人士向記者指出，一家企業(yè)上市，主要是架構與利益相關，如果上游產業(yè)鏈還在中國，那么從業(yè)務本身看并沒有脫離中國。

　　香頌資本董事沈萌也表示，SHEIN公司主要面向國際電商市場，因此更好的政策與營商環(huán)境，更有利于企業(yè)長期發(fā)展。但是根據目前國內相關法律，即使遷址，只要業(yè)務涉及中國也會受監(jiān)管。