記者丨王杰仁 見習(xí)生丨屠玲

　　出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

　　“公考第一股”中公教育（002607.SZ）經(jīng)營壓力仍然較大。

　　4月29日，中公教育披露的年報(bào)顯示，2023年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.86億元，同比下降36.03%；歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）為虧損2.09億元，其中，第四季度虧損4.51億元，為當(dāng)年唯一的季度虧損。

　　2018年，魯忠芳、李永新母子攜中公教育以185億元借殼亞夏汽車登陸A股市場。上市以來，已經(jīng)連續(xù)3年虧損。

　　除了經(jīng)營虧損，中公教育還面臨較大的資金壓力。此前，以“考不過退費(fèi)”為旗號(hào)，中公教育招攬了大量生源。如今，公司陷入退費(fèi)漩渦，湖南等多地被曝出現(xiàn)拖欠退費(fèi)。

　　黑貓投訴平臺(tái)上，針對(duì)中公教育的投訴超過12.8萬條，多數(shù)吐槽退費(fèi)難。截至2023年底，公司預(yù)收培訓(xùn)費(fèi)29.46億元。

　　負(fù)債率92%為歷史最高

　　中公教育仍然處于虧損狀態(tài)。

　　2023年，中公教育實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.86億元，較上年同期的48.25億元下降36%；凈利潤為-2.09億元，與上年同期的-11.02億元相比，減虧80.98%。其中，第四季度凈利潤為虧損4.51億元，同比增虧62.23%，而第一、二、三季度的凈利潤分別為2430.28萬元、5767.90萬元、1.60億元。

　　第四季度虧損，與營業(yè)收入大幅下滑以及資產(chǎn)減值有關(guān)。該季度的營業(yè)收入同比下降54.83%至4.20億元，為借殼上市以來單季最低。當(dāng)季計(jì)提的資產(chǎn)減值損失、信用減值損失合計(jì)為1.98億元。

　　中公教育各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入都在下降。2023年，公司公務(wù)員序列、事業(yè)單位序列、教師序列、綜合序列收入分別約為11.37億元、3.97億元、4.16億元、10.96億元，同比分別下降40.89%、54.83%、38.52%、17.03%，

　　中公教育經(jīng)營策略調(diào)整為“做精”，而不簡單謀求“做大”。年報(bào)披露，公司通過關(guān)停并轉(zhuǎn)、去粗取精等方式，關(guān)停了部分業(yè)績產(chǎn)出低、人效比較低的網(wǎng)點(diǎn)。截至2023年底，直營分支機(jī)構(gòu)總數(shù)為783個(gè)，同比2022年的1113個(gè)減少了330個(gè)，同比減少29.65%。員工人數(shù)11125人，減少50.89%，研發(fā)人員881人，減少47.99%，授課師資4565人，減少49.41%。

　　今年一季度，中公教育實(shí)現(xiàn)盈利。公司營業(yè)收入為7.63億元，同比下降14.08%，凈利潤為8279.28萬元，同比增長240.67%。

　　備受關(guān)注的是，2023年底，中公教育的資產(chǎn)負(fù)債率92.06%，同比上升1.78個(gè)百分點(diǎn)，為歷史最高水平。期末，公司預(yù)收培訓(xùn)費(fèi)29.46億元（列入合同負(fù)債科目），較上年同期減少了約10億元。

　　退費(fèi)投訴不斷更新

　　雖然預(yù)收培訓(xùn)費(fèi)減少了近10億元，但對(duì)中公教育的退費(fèi)投訴仍然不斷。

　　黑貓投訴平臺(tái)上，針對(duì)中公教育的投訴多達(dá)12.84萬條，近30天的投訴量為1099條。梳理發(fā)現(xiàn)，這些投訴大部分與退費(fèi)相關(guān)。

　　今年5月4日，內(nèi)蒙古自治區(qū)一學(xué)員投訴稱，2021年在呼倫貝爾參加中公教育事業(yè)編考試培訓(xùn)班，報(bào)的是協(xié)議班，交費(fèi)2.68萬元?？荚囄赐ㄟ^，協(xié)議約定退費(fèi)2.4萬元，中公教育將一次性退費(fèi)改成分10期退費(fèi)，原本到2023年8月退完，結(jié)果到2023年6月后就不再退費(fèi)。

　　北京一學(xué)員稱，2021年4月10日，在中公教育報(bào)名購買價(jià)值3.64萬元的“2021年河北36524任性學(xué)”課程。其中課程協(xié)議約定，如筆試未通過，中公教育會(huì)在30-45個(gè)工作日內(nèi)給學(xué)員一次性退還全部費(fèi)用。學(xué)員筆試時(shí)未通過，提交退費(fèi)申請(qǐng)。中公教育將一次性退費(fèi)變成分期退費(fèi)，分期退費(fèi)只退了6個(gè)月，還差14560元，學(xué)員被告知退費(fèi)將無限期推遲。

　　陜西一學(xué)員稱，2022年8月在中公教育報(bào)了雙考協(xié)議班，交費(fèi)3.48萬元，約定兩次考試未過全額退費(fèi)，2023年8月，學(xué)員申請(qǐng)全額退費(fèi)，至今分文未退，學(xué)員也聯(lián)系不上相關(guān)人員。

　　江蘇無錫一學(xué)員表示，交費(fèi)5.06萬元，考試未過，申請(qǐng)退款，至今仍有3.22萬元拖著不退。

　　浙江學(xué)員稱，2021年8月報(bào)名中公教育公務(wù)員考試協(xié)議班，費(fèi)用6.18萬元，約定考不過退款4.6萬元。2022年8月，學(xué)員申請(qǐng)退款，一年多過去了，沒有收到退款。

　　從地域看，投訴學(xué)員分別來自內(nèi)蒙古、陜西、北京、河南、安徽、山東、浙江等多個(gè)省市區(qū)。

　　根據(jù)中國之聲《新聞縱橫》報(bào)道，今年2月，中公教育湖南分部負(fù)責(zé)人表示，遲遲不退費(fèi)的原因是湖南分部存在4000萬元左右的退費(fèi)缺口。

　　中公教育賬面上的29.46億元預(yù)收培訓(xùn)費(fèi)，究竟有多少是需要退給學(xué)員的？

　　截至2023年底，中公教育賬面貨幣資金3.78億元，對(duì)應(yīng)債務(wù)17.27億元。

　　投資理財(cái)收益超7億

　　中公教育向?qū)W員預(yù)收的費(fèi)用去哪兒了？為何退費(fèi)變得如此艱難？

　　中公教育的培訓(xùn)，存在協(xié)議班、非協(xié)議班兩種形式，協(xié)議班費(fèi)用明顯高于非協(xié)議班，報(bào)協(xié)議班的學(xué)員如考試未通過，可以退一部分費(fèi)用，甚至是全部費(fèi)用，非協(xié)議班的費(fèi)用不退，不少學(xué)員選擇協(xié)議班。

　　協(xié)議班的學(xué)員，培訓(xùn)后考試未通過，全額退費(fèi)，是否意味著中公教育虧了？顯然不會(huì)。“考不過包退”的協(xié)議班為中公教育帶來大量現(xiàn)金流，而中公教育延遲退費(fèi)，則給公司沉淀了大量資金，公司可以用這些資金進(jìn)行投資理財(cái)。

　　2020年底，中公教育貨幣資金達(dá)59.50億元、交易性金融資產(chǎn)（債務(wù)投資）9.83億元，對(duì)應(yīng)的預(yù)收培訓(xùn)費(fèi)49.25億元。

　　用沉淀的資金進(jìn)行投資理財(cái)，中公教育獲取的收益不菲。2018年至2022年，公司的投資凈收益（主要為債權(quán)投資利息收入、理財(cái)收益）分別為1.10億元、2.59億元、2.57億元、7926.99萬元、980.43萬元。5年間，投資凈收益合計(jì)為7.15億元。

　　自2020年起，受多種因素影響，線下停課、考試延期等，中公教育的經(jīng)營受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。學(xué)員退費(fèi)增加且集中，打亂了公司資金運(yùn)轉(zhuǎn)模式，導(dǎo)致財(cái)務(wù)壓力激增。

　　2022年底，中公教育貨幣資金僅剩3.85億元，而預(yù)收的培訓(xùn)費(fèi)39.50億元。

　　與此同時(shí)，中公教育的造血能力幾乎喪失。

　　2018年，借殼上市時(shí)，魯忠芳、李永新母子曾對(duì)2018年至2020年業(yè)績做出承諾，這3年，中公教育實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤分別為11.23億元、17.19億元、19.03億元，合計(jì)為47.45億元，超出承諾數(shù)8.65億元。

　　3年業(yè)績承諾期滿后，2021年、2022年，公司分別虧損23.70億元、11.02億元，2023年再度虧損。

　　中公教育寄望于市場回暖，用新學(xué)員預(yù)交的學(xué)費(fèi)來應(yīng)對(duì)此前申請(qǐng)的退費(fèi)。

　　套現(xiàn)百億僅向公司提供借款10億

　　從2022年第四季度開始，魯忠芳實(shí)施了大規(guī)模減持套現(xiàn)計(jì)劃。

　　根據(jù)公告，魯忠芳先后7次將所持中公教育股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

　　具體為，2022年11月10日，魯忠芳將約3.08億股公司股份轉(zhuǎn)讓給上海拓牌私募基金管理有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4.37元/股，轉(zhuǎn)讓價(jià)款（含稅）總計(jì)約為13.48億元。

　　12天后，魯忠芳將所持公司約3.40億股股份轉(zhuǎn)讓給湖南省財(cái)信常勤壹號(hào)基金合伙企業(yè)（有限合伙），轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4.698 元/股，總價(jià)款約為15.96億元。

　　當(dāng)年11月30日，魯忠芳將所持公司5%股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給廣州康祺資產(chǎn)管理中心（有限合伙），轉(zhuǎn)讓總價(jià)款約為13.82億元。

　　僅過13天，魯忠芳將所持公司的5.5億股股份分別轉(zhuǎn)讓給上海凱雙私募基金管理有限公司楷雙貢嘎10號(hào)私募證券投資基金、上海通怡投資管理有限公司通怡紫金3號(hào)私募證券投資基金，價(jià)款合計(jì)達(dá)21.37億元。

　　2022年12月27日，魯忠芳通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向“銀湖麒麟5號(hào)”轉(zhuǎn)讓公司股份數(shù)量約1.26億股，價(jià)款為4.58億元。

　　這一次，李永新通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式約1.59億股股份，總價(jià)款為5.75億元。

　　2023年1月、2月，魯忠芳接連進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓，受讓方包括陜西省國際信托股份有限公司（代表“陜國投•云起1號(hào)證券投資集合資金信托計(jì)劃”）等，轉(zhuǎn)讓價(jià)款分別為13.56億元、5.32億元。

　　上述協(xié)議轉(zhuǎn)讓，僅魯忠芳一人，就套現(xiàn)資金88.09億元。

　　此外，通過二級(jí)市場減持，粗略估算，魯忠芳套現(xiàn)金額接近12億元。

　　對(duì)比2023年年報(bào)，僅2022年第四季度至2023年上半年，魯忠芳通過減持合計(jì)套現(xiàn)約百億，持股比從41.36%降至1.37%。

　　中公教育曾在回復(fù)投資者時(shí)稱，大股東減持是為籌集資金，用以支持上市公司經(jīng)營發(fā)展。而從實(shí)際情況看，2022年11月7日，中公教育公告，魯忠芳擬籌集資金向公司全資子公司提供總額不超過10億元的無息、無擔(dān)保借款，用于支持公司經(jīng)營發(fā)展。截至2023年底，中公教育股東提供的借款約9.5億元。

　　大股東套現(xiàn)百億，卻僅向公司提供借款10億元，疊加退費(fèi)難等重重問題，中公教育的路在何方？