記者丨張飛濤

　　實(shí)習(xí)生丨陳欣

　　出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

　　逆轉(zhuǎn)，百融云創(chuàng)（06608.HK）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

　　9月25日，百融云創(chuàng)披露2025年中期報(bào)告。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.12億元，同比增長(zhǎng)22%；期內(nèi)溢利2.01億元，同比增長(zhǎng)41%。上年同期，公司期內(nèi)溢利1.43億元，同比下降31%。

　　業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)，助貸導(dǎo)流業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)不菲。上半年，百融云創(chuàng)的助貸導(dǎo)流業(yè)務(wù)收入8.57億元，同比增長(zhǎng)45%，占公司營(yíng)業(yè)收入的53%。

　　不過(guò)，百融云創(chuàng)旗下的兩大助貸平臺(tái)榕樹(shù)貸款、錢(qián)小樂(lè)被頻頻投訴有高利貸、亂收費(fèi)、暴力催收等亂象。

　　10月1日，《國(guó)家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》（簡(jiǎn)稱“《助貸新規(guī)》”）將正式實(shí)施，行業(yè)將面臨一場(chǎng)大考，身處其中的榕樹(shù)貸款、錢(qián)小樂(lè)也不例外。

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　　業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)導(dǎo)流業(yè)務(wù)成功臣

　　百融云創(chuàng)雖取得了不錯(cuò)的中期業(yè)績(jī)，但喜中有憂。

　　根據(jù)半年報(bào)，2025年上半年，百融云創(chuàng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.12億元，同比增長(zhǎng)22%；期內(nèi)溢利2.01億元，同比增長(zhǎng)41%。

　　2024年中期，百融云創(chuàng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.21億元，同比增長(zhǎng)6%；期內(nèi)溢利1.43億元，同比下降31%。

　　對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2025年上半年，百融云創(chuàng)的營(yíng)業(yè)收入加速增長(zhǎng)，期內(nèi)溢利由大幅下降逆轉(zhuǎn)為大幅增長(zhǎng)。

　　百融云創(chuàng)的業(yè)務(wù)主要分為兩大板塊，即Maas（模型即服務(wù)）和BaaS（業(yè)務(wù)即服務(wù)）。

　　其中BaaS業(yè)務(wù)分為金融行業(yè)云和保險(xiǎn)行業(yè)云兩個(gè)板塊，金融行業(yè)云，主要幫助銀行、消金、互金證券、財(cái)富管理等機(jī)構(gòu)盤(pán)活資產(chǎn)，將數(shù)億C端客戶與B端金融機(jī)構(gòu)建立有效連接，構(gòu)建基于金融場(chǎng)景的新客營(yíng)銷全流程一體化服務(wù)。這就是通常所稱的助貸、導(dǎo)流。保險(xiǎn)行業(yè)云，百融云創(chuàng)通過(guò)應(yīng)用程序?yàn)楸ｋU(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人提供用戶管理系統(tǒng)、人才管理系統(tǒng)及簽單自動(dòng)化流程等工具，通過(guò)成交的保費(fèi)收取傭金。

　　根據(jù)半年報(bào)，上半年，百融云創(chuàng)MaaS業(yè)務(wù)收入5.02億元，同比增長(zhǎng)19%，核心客戶數(shù)（貢獻(xiàn)收入30萬(wàn)元以上的客戶）167家，平均貢獻(xiàn)收入227.9萬(wàn)元，均較上年同期有所增長(zhǎng)。

　　BaaS業(yè)務(wù)收入11.10億元，同比增長(zhǎng)23%，其中，金融行業(yè)云業(yè)務(wù)收入8.57億元，同比增長(zhǎng)45%，占公司營(yíng)業(yè)收入的53.17%；保險(xiǎn)行業(yè)云業(yè)務(wù)收入2.53億元，同比下滑19%，這已是該項(xiàng)業(yè)務(wù)中期收入兩連降。

　　上述數(shù)據(jù)顯示，金融行業(yè)云業(yè)務(wù)收入高速增長(zhǎng)，推動(dòng)了百融云創(chuàng)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。

　　近幾年，金融行業(yè)云業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，且占比不斷上升。2023年、2024年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重分別為44.20%、48.17%。2025年上半年，占比上升至53.17%，支撐了公司收入的半壁江山。

　　由此可見(jiàn)，正是因?yàn)閷?dǎo)流業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，百融云創(chuàng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)才得以實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　02

　　聲稱AI公司營(yíng)銷費(fèi)2倍于研發(fā)

　　百融云創(chuàng)金融行業(yè)云業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，與重金營(yíng)銷相關(guān)。

　　近段時(shí)間，有消費(fèi)者反映，榕樹(shù)貸款的投流廣告頻繁出現(xiàn)在微信朋友圈，以醒目的方式提示最高可借款20萬(wàn)元。

　　榕樹(shù)貸款官網(wǎng)顯示，榕樹(shù)貸款是百融云創(chuàng)旗下智能金融綜合服務(wù)平臺(tái)，2017年上線。該官網(wǎng)運(yùn)營(yíng)主體為上海迦數(shù)科技有限公司，該公司也是百融云創(chuàng)全資子公司。

　　頻頻在微信朋友圈出現(xiàn)的投流廣告，背后是百融云創(chuàng)的大量營(yíng)銷投入。

　　2025年上半年，百融云創(chuàng)銷售及營(yíng)銷開(kāi)支6.06億元，較上年同期的5.06億元增加上億元，增幅約為20%，占營(yíng)業(yè)收入的37.59%。公司解釋，主要是由于信息科技服務(wù)、宣傳、廣告及其他相關(guān)開(kāi)支增加1.16億元，目的是持續(xù)高效獲取增量用戶以提高轉(zhuǎn)化效率、增加品牌及業(yè)務(wù)宣傳、提升品牌知名度。

　　也就是說(shuō)，百融云創(chuàng)為了獲取新客戶，投入了大量資金進(jìn)行營(yíng)銷推廣。

　　近幾年來(lái)，百融云創(chuàng)的銷售及營(yíng)銷開(kāi)支持續(xù)增長(zhǎng)。2022年至2024年，公司這一費(fèi)用分別為7.85億元、10.73億元、11.19億元，同比增長(zhǎng)約36.28%、36.69%、4.29%，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為38.22%、40%、38.20%。

　　上述數(shù)據(jù)表明，近年來(lái)，百融云創(chuàng)均將38%左右的營(yíng)業(yè)收入用于銷售及營(yíng)銷開(kāi)支，提升品牌知名度以及持續(xù)獲取優(yōu)質(zhì)流量而提高轉(zhuǎn)化效率。

　　有意思的是，百融云創(chuàng)自稱是一家AI公司，在研發(fā)方面的投入?yún)s遠(yuǎn)低于營(yíng)銷投入。

　　百融云創(chuàng)成立于2014年3月，2021年3月在香港聯(lián)合交易所主板成功上市。官網(wǎng)稱，百融云創(chuàng)是一家領(lǐng)先的AI技術(shù)服務(wù)公司。應(yīng)用大語(yǔ)言模型、自然語(yǔ)言處理、深度機(jī)器學(xué)習(xí)、隱私計(jì)算和云計(jì)算等科技，通過(guò)模型即服務(wù)（MaaS）及業(yè)務(wù)即服務(wù)（BaaS）的服務(wù)模式提供服務(wù)。

　　在研發(fā)開(kāi)支方面，2022年至2024年，百融云創(chuàng)的投入分別為3.70億元、3.79億元、5.09億元，2025年上半年為3.02億元，約為銷售及營(yíng)銷開(kāi)支的一半。

　　銷售及營(yíng)銷開(kāi)支2倍于研發(fā)開(kāi)支，靠導(dǎo)流業(yè)務(wù)拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，百融云創(chuàng)究竟是一家AI公司還是助貸公司？

　　03

　　榕樹(shù)貸款錢(qián)小樂(lè)均被指違規(guī)收費(fèi)

　　助貸業(yè)務(wù)支撐百融云創(chuàng)營(yíng)業(yè)收入半壁江山的背后，公司旗下的榕樹(shù)貸款、錢(qián)小樂(lè)的投訴不斷。

　　百融云創(chuàng)稱其為AI技術(shù)服務(wù)公司，云服務(wù)商，但外界更為熟悉的是榕樹(shù)貸款和錢(qián)小樂(lè)。

　　官網(wǎng)顯示，榕樹(shù)貸款和錢(qián)小樂(lè)均為百融云創(chuàng)旗下智能信貸服務(wù)品牌。

　　無(wú)論是榕樹(shù)貸款還是錢(qián)小樂(lè)，均被投訴違規(guī)收費(fèi)、高利貸、不透明等問(wèn)題。

　　榕樹(shù)貸款的投流廣告以醒目的方式提示最高可借款20萬(wàn)元，但并未披露年化費(fèi)率。進(jìn)入微信小程序仔細(xì)查找，才發(fā)現(xiàn)年化利率（單利）區(qū)間為7.2%至36%，且這一重要信息僅在產(chǎn)品介紹界面的最下方以較小的字體顯示，容易被忽視。

　　在產(chǎn)品介紹界面，提到了資金來(lái)源和貸款機(jī)構(gòu)為廣州數(shù)融互聯(lián)網(wǎng)小額貸款有限公司（簡(jiǎn)稱“數(shù)融小貸”），但并未詳細(xì)列出所有參與的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)。數(shù)融小貸系百融云創(chuàng)全資子公司。

　　錢(qián)小樂(lè)的微信小程序界面顯示，千元借一天最低0.35元（年利率12.6%起），沒(méi)有標(biāo)明年利率上限。

　　實(shí)際借款中，借款人很難享受到下限利率。相反，針對(duì)榕樹(shù)貸款、錢(qián)小樂(lè)高利貸的投訴不少。

　　9月19日，一借款人在黑貓投訴平臺(tái)上投訴稱，2024年11月9日在錢(qián)小樂(lè)借款7500元，平臺(tái)違規(guī)收取擔(dān)保費(fèi)+利息，年化利率高達(dá)35.95% 。

　　還有借款人投訴稱，榕樹(shù)貸款隱藏合同，利息不但包括擔(dān)保費(fèi)，服務(wù)費(fèi)，年利率達(dá)到36%。

　　除了高利率，還被投訴違規(guī)收費(fèi)。

　　9月12日，一借款人投訴稱，在手機(jī)vivo錢(qián)包申請(qǐng)借款，匹配到錢(qián)小樂(lè)，放款方是小贏循環(huán)貸，借了2萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)顯示利率是4.02%，最近發(fā)現(xiàn)有服務(wù)費(fèi)，年化單利達(dá)到35.99%。

　　在啄木鳥(niǎo)投訴平臺(tái)上，一借款人投訴稱，以前在錢(qián)小樂(lè)平臺(tái)借款沒(méi)有服務(wù)費(fèi)和擔(dān)保費(fèi)，但這次借款5500元，除了利息，還要支付服務(wù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)。

　　備受關(guān)注的是，《助貸新規(guī)》將于10月1日正式施行，新規(guī)明確，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在合作協(xié)議中明確平臺(tái)服務(wù)、增信服務(wù)的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)或區(qū)間，將增信服務(wù)費(fèi)計(jì)入借款人綜合融資成本，明確綜合融資成本區(qū)間，增信服務(wù)機(jī)構(gòu)不得以咨詢費(fèi)、顧問(wèn)費(fèi)等形式變相提高增信服務(wù)費(fèi)率。

　　依賴助貸業(yè)務(wù)拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，自稱AI技術(shù)服務(wù)公司，研發(fā)投入與營(yíng)銷開(kāi)支比例失衡，《助貸新規(guī)》之下，百融云創(chuàng)將如何應(yīng)對(duì)大考？在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，如何實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展？