文 丨 陳宸

　　出品丨鰲頭財經(jīng)

　　當(dāng)前，我國乳制品消費低水平恢復(fù)，生鮮乳產(chǎn)量仍階段性過剩，乳制品加工企業(yè)面臨生鮮乳過剩和去庫存壓力，生鮮乳收購價格低位運行。

　　據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)，2024年6月生鮮乳月度均價3.30元/千克，環(huán)比下跌2.5%，連續(xù)4個月環(huán)比跌幅超過2%，同比下跌13.7%。在乳制品行業(yè)需供矛盾凸顯、消費需求不及預(yù)期的大背景下，8月28日，蒙牛乳業(yè)（02319.HK）發(fā)布2024年中期業(yè)績公告顯示，公司上半年實現(xiàn)收入446.7億元人民幣，同比下降12.6%；公司積極有效應(yīng)對外部挑戰(zhàn)，實現(xiàn)經(jīng)營利潤31.2億元人民幣，經(jīng)營利潤率同比提升0.6個百分點至7%?？简烗堫^企業(yè)的競爭力最好的機會，不是在行業(yè)環(huán)境好的時候，而是在行業(yè)環(huán)境欠佳的時刻。蒙牛乳業(yè)表示，面對需供矛盾凸顯、消費需求不及預(yù)期等行業(yè)現(xiàn)狀，公司主動擁抱變革，加大品類創(chuàng)新、業(yè)態(tài)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新，從追求“規(guī)模效益”向“價值創(chuàng)造”提質(zhì)增效，多品類實現(xiàn)逆勢增長，持續(xù)塑造中國乳業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力。8月28日，蒙牛乳業(yè)宣布高額回購計劃，積極提升股東回報，計劃于未來12個月內(nèi)進(jìn)行總規(guī)模最高達(dá)20億港元的股份回購。此舉彰顯蒙牛乳業(yè)對業(yè)務(wù)發(fā)展、未來盈利能力及長期穩(wěn)健發(fā)展的堅定信心。

 

　　8月29日，蒙牛乳業(yè)股價盤中漲超10%，并帶動乳制品板塊集體上漲。截至收盤，股價達(dá)13.18港元，上漲9.65%，成交額為7.71億港元，相較前一交易日顯著放大，顯示投資者對于后市看好預(yù)期的強勁信心。面對周期挑戰(zhàn)，蒙牛乳業(yè)具體如何破局穿越周期？鰲頭財經(jīng)對蒙牛乳業(yè)財務(wù)、主業(yè)和ESG等三大關(guān)鍵方面進(jìn)行了總結(jié)。

　　01

　　關(guān)鍵詞：財務(wù)穩(wěn)健存貨降低6.11%現(xiàn)金超184億創(chuàng)最高

　　財務(wù)穩(wěn)健性是用于衡量公司價值最重要的指標(biāo)，可以有效地評估企業(yè)的財務(wù)狀況和抗風(fēng)險能力。

　　因原奶價格下降，蒙牛乳業(yè)2024年上半年毛利率為40.3%，較上年同期上升1.9個百分點；經(jīng)營利潤率為7.0%，較上年同期上升0.6個百分點。

 

　　通過積極提質(zhì)增效、管控費用，蒙牛乳業(yè)進(jìn)一步促增效、拓市場。上半年銷售及經(jīng)銷費用達(dá)126.81億元，同比下降8.8%；行政費用達(dá)19.41億元，同比下降11.1%。

　　數(shù)智化一直以來是蒙牛核心戰(zhàn)略支柱之一，在降本增效的過程中發(fā)揮了積極作用。

　　2024年上半年，蒙牛乳業(yè)數(shù)智化團隊持續(xù)推動蒙牛各領(lǐng)域數(shù)智化建設(shè)，構(gòu)建集團數(shù)智化能力底座，并從實際業(yè)務(wù)出發(fā)，加速構(gòu)建中臺化能力、盤活數(shù)據(jù)資產(chǎn)、引入AI能力布局新質(zhì)生產(chǎn)力，引領(lǐng)組織和生產(chǎn)方式變革，針對產(chǎn)業(yè)供需失衡問題提供數(shù)智化解決方案，推動了蒙牛乳業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　基于生態(tài)AI基礎(chǔ)設(shè)施調(diào)度層，2024年上半年，蒙牛乳業(yè)進(jìn)一步構(gòu)建企業(yè)大腦和知識銀行，打造無代碼平臺場景工廠和低代碼平臺，并結(jié)合各業(yè)務(wù)場景上架1700多個AI應(yīng)用，進(jìn)一步提升決策、執(zhí)行效率，優(yōu)化消費者體驗。

　　在消費者域，蒙牛乳業(yè)圍繞業(yè)務(wù)目標(biāo)，發(fā)展八大營銷核心能力；在渠道域，推動店倉系統(tǒng)與智能動銷系統(tǒng)迭代升級，并上線智慧導(dǎo)購全域營銷系統(tǒng)、渠道共贏平臺和TPM系統(tǒng)，為商品流通提供靈活高效的解決方案，有效降低銷售費率，實現(xiàn)全鏈路的價值鏈重構(gòu)；在供應(yīng)鏈域，通過精簡流程及“一體化”重塑，全面激發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈效能潛力，直擊需供矛盾背后的技術(shù)瓶頸，顯著優(yōu)化集團庫存週轉(zhuǎn)表現(xiàn)；在管理域，通過推廣“AI智能數(shù)據(jù)分析助手”，以AIGC技術(shù)驅(qū)動前端業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展，持續(xù)支持中后臺數(shù)字化系統(tǒng)迭代升級。

　　去庫存壓力下，2024年上半年，蒙牛乳業(yè)存貨達(dá)57.16億元，較上年同期60.88億元下降6.11%，是自2021年第四季度以來首次降至60億元以下。

　　截至2024年上半年底，蒙牛乳業(yè)現(xiàn)金及銀行結(jié)存達(dá)184.37億元，較上年同期124.44億元大幅增長48.16%，達(dá)到有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來最高水平，充沛的現(xiàn)金為公司未來發(fā)展提供保障。

　　02

　　關(guān)鍵詞：主業(yè)穩(wěn)固特侖蘇蟬聯(lián)有機金獎每日鮮語逆勢雙位數(shù)增長

　　2024年上半年，蒙牛乳業(yè)在優(yōu)勢品類夯實行業(yè)地位的同時，多個細(xì)分品類實現(xiàn)逆勢增長。

　　液態(tài)奶是蒙牛乳業(yè)的核心品類，上半年實現(xiàn)收入362.62億元，占總收入的81.2%。

　　蒙牛乳業(yè)介紹，常溫液態(tài)奶業(yè)務(wù)不斷夯實產(chǎn)品和品牌，持續(xù)提升運營效率、執(zhí)行效率，實現(xiàn)利潤率提升。

　　其中，特侖蘇持續(xù)深化輸出“更好”的品牌理念，有機系列產(chǎn)品再度蟬聯(lián)德國國際有機博覽會產(chǎn)品金獎，提振品牌影響力。蒙牛母品牌推出零乳糖牛奶，補充細(xì)分賽道，擴大飲奶人群。

 

　　蒙牛乳業(yè)鮮奶品類持續(xù)關(guān)注消費者價值，取得逆勢增長，特別是高端品牌每日鮮語逆勢實現(xiàn)雙位數(shù)增長，跑贏行業(yè)。每日鮮語雙蛋白牛乳新品上市，口碑及銷量表現(xiàn)亮眼，成為平臺爆品。

　　同時，蒙牛乳業(yè)子品牌小鮮語與年輕人持續(xù)“同頻共振”，銷售額實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

　　蒙牛乳業(yè)奶粉品類專注模式重塑，實現(xiàn)扭虧為盈。期內(nèi)，瑞哺恩在構(gòu)建研發(fā)實力和銷售渠道調(diào)整上積極努力，進(jìn)一步增強品牌實力。悠瑞持續(xù)配方升級，聚焦強化骨骼、關(guān)節(jié)、肌肉等功能性產(chǎn)品，提升中老年精準(zhǔn)營養(yǎng)健康產(chǎn)品競爭力。

　　貝拉米積極布局東南亞市場，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，上市新品諾瑞兒嬰配粉及有機兒童高鈣成長奶粉，保持跨境電商有機奶粉第一品牌。

 

　　奶酪業(yè)務(wù)方面，蒙牛旗下妙可藍(lán)多（600882.SH）積極拓展消費場景，打開品類增長空間，進(jìn)一步夯實細(xì)分領(lǐng)域競爭優(yōu)勢，市場占有率穩(wěn)居第一，保持市場份額絕對領(lǐng)先地位。期內(nèi)，妙可藍(lán)多完成現(xiàn)金收購集團所持有的蒙牛奶酪100%股權(quán)，進(jìn)一步整合業(yè)務(wù)發(fā)展、鞏固奶酪品類領(lǐng)導(dǎo)者地位。

　　2024年上半年，妙可藍(lán)多上半年營業(yè)收入19.23億元；凈利潤7677.83萬元，同比大漲168.77%。

 

　　同時，蒙牛乳業(yè)冰淇淋業(yè)務(wù)積極創(chuàng)新突破，堅定品牌引領(lǐng)，實現(xiàn)消費新范式突圍。期內(nèi)，隨變、蒂蘭圣雪、綠色心情、冰+等品牌進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新升級，冰+跨界聯(lián)名新品啤酒冰淇淋榮獲第十屆世界食品創(chuàng)新獎中唯一金獎。在海外冰淇淋業(yè)務(wù)方面，艾雪產(chǎn)品力、品牌力、渠道力進(jìn)一步提升，整體銷售收入增長強勁，利潤率大幅提升，穩(wěn)居印尼市場份額第一。

　　在專業(yè)營養(yǎng)賽道，邁勝品牌完善液體蛋白品線、有氧運動品線、蛋白棒品線等產(chǎn)品矩陣，全面滿足有氧運動人群、無氧運動人群、大眾運動人群的運動營養(yǎng)需求，首創(chuàng)上市多項創(chuàng)新技術(shù)，上半年銷售同比增長超過三倍，持續(xù)引領(lǐng)中國運動營養(yǎng)領(lǐng)域發(fā)展。

　　03

　　關(guān)鍵詞：ESG穩(wěn)步獲國家科學(xué)技術(shù)二等獎擬投最高20億港元回購

　　當(dāng)前，蒙牛乳業(yè)正積極響應(yīng)可持續(xù)發(fā)展理念，通過一系列ESG（環(huán)境、社會和公司治理）活動，全面踐行社會責(zé)任，彰顯其在全球可持續(xù)領(lǐng)域的綠色領(lǐng)導(dǎo)力。

　　在研發(fā)創(chuàng)新領(lǐng)域，蒙牛集團作為主要完成單位提報的“優(yōu)良乳酸菌種質(zhì)資源挖掘與產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新及應(yīng)用”獲得國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎二等獎，成為行業(yè)唯一兩次獲此殊榮的企業(yè)。

 

　　同時，蒙牛乳業(yè)控股公司虹摹生物成功完成近億元Pre-A輪融資，自主研發(fā)的母乳低聚糖（HMO）獲得美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）的GRAS（Generally Recognized As Safe，公認(rèn)安全）認(rèn)證，持續(xù)鞏固中國HMO領(lǐng)跑者地位。

　　一直以來，蒙牛以“守護人類和地球共同健康”作為可持續(xù)發(fā)展愿景，持續(xù)推動“GREEN”可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略落地見效。

　　2024年上半年，蒙牛乳業(yè)推出“1+N”可持續(xù)發(fā)展報告披露體系，發(fā)布中國乳業(yè)首個《自然相關(guān)信息披露報告》（TNFD報告），彰顯綠色轉(zhuǎn)型決心。

　　5月，旗下現(xiàn)代牧業(yè)采購的中國首單“零毀林”大豆到港交付，助力蒙牛打造更加綠色的全球供應(yīng)鏈。

　　此外，蒙牛還與法國貝勒集團達(dá)成可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略合作，在低碳農(nóng)業(yè)實踐等領(lǐng)域可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域開展深度合作。

　　在品牌建設(shè)維度，蒙牛將“要強”精神從奧運體育賽場貫穿普通人的日常生活，持續(xù)傳遞品牌價值主張。

　　作為全球首個來自乳業(yè)的奧林匹克全球合作伙伴（TOP），蒙牛以巴黎奧運會舉辦為契機，將奧林匹克精神與全民健身、全民健康的理念深度融合，聯(lián)合張藝謀團隊制作發(fā)布《開幕》主題片、“我為家鄉(xiāng)健兒上大分”等市場活動頻頻“破圈”，連續(xù)支持北京半程馬拉松等群眾馬拉松賽事活動舉辦，持續(xù)塑造品牌形象。

　　需要關(guān)注的是，二級市場上，8月28日，蒙牛乳業(yè)發(fā)布股份購回計劃稱，“董事會宣布其已決議，根據(jù)股東于本公司相關(guān)股東周年大會通過的股東決議案可能向董事會授出的購回股份的任何一般授權(quán)，本公司可不時于未來12個月內(nèi)根據(jù)市場情況于香港聯(lián)合交易所有限公司購回本公司股份，購回價值最高達(dá)20億港元。”

 

　　在回饋投資者方面，自2010年以來，蒙牛乳業(yè)已連續(xù)14年實施分紅，其中2023年度分紅比例提升至40%。

　　展望未來，市場有望持續(xù)回暖，公司保持戰(zhàn)略定力，定能蹄疾步穩(wěn)地穿越周期，引領(lǐng)中國乳業(yè)“高科技、高效能、高質(zhì)量”的新質(zhì)未來，持續(xù)向著“草原牛”“犇”向“世界牛”奮進(jìn)。