記者丨寧曉敏

　　實(shí)習(xí)生丨劉宇

　　出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

　　心相印、七度空間、安爾樂(lè)，這幾個(gè)家喻戶曉的紙品品牌背后，母公司都是一家叫做恒安國(guó)際（01044.HK）的公司。近期，恒安國(guó)際發(fā)布2024年業(yè)績(jī)報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙下降，成績(jī)單讓人難以滿意。

　　2021年，恒安國(guó)際二代許清流從父親許連捷手中接棒，但三年后，恒安國(guó)際的現(xiàn)狀未見(jiàn)起色反而有惡化趨勢(shì)。而恒安國(guó)際旗下的心相印、七度空間等品牌也頻頻被曝出質(zhì)量問(wèn)題，甚至還有買家仔細(xì)量了量心相印旗艦店紙巾的尺寸，和官方售賣的尺寸信息嚴(yán)重不符。

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　　恒安國(guó)際凈利潤(rùn)下滑，紙巾、衛(wèi)生巾齊失守

　　紙品巨頭恒安國(guó)際公布2024年業(yè)績(jī)，在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入226.69億元，同比下降4.6%；凈利潤(rùn)約22.99億元，同比下降17.9%。每股收益2.015元，末期股息每股0.70元。

　　從業(yè)務(wù)來(lái)看，兩大核心主營(yíng)業(yè)務(wù)同時(shí)失守，紙巾和衛(wèi)生巾同時(shí)下滑，態(tài)勢(shì)嚴(yán)峻。

　　紙巾業(yè)務(wù)是恒安國(guó)際營(yíng)收占比最高的業(yè)務(wù)，2024年占到公司整體收入約59.2%。該板塊在在2024年實(shí)現(xiàn)收入134.22億元，同比下滑2.4%，跌幅較2024年上半年的3.1%收窄，主要是受惠于紙巾銷售在去年四季度回暖。不過(guò)，紙巾業(yè)務(wù)卻由盈轉(zhuǎn)虧，全年虧損達(dá)到2.5億元，毛利率也從2023年的21.7%下滑至2024年的18.9%。公司坦言，紙巾業(yè)務(wù)虧損源于激烈的行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)、促銷費(fèi)用超10%的增幅以及原紙銷售下滑超過(guò)26%。

　　衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)的壓力也是非常巨大，2024年，該業(yè)務(wù)收入同比減少8.09%，至56.78億元，營(yíng)收占比也已降至25%。此外，恒安國(guó)際的衛(wèi)生巾“七度空間”也備受輿論爭(zhēng)議。2024年11月，多品牌衛(wèi)生巾被曝光“偷工減料”，實(shí)際測(cè)量長(zhǎng)度與產(chǎn)品包裝標(biāo)注長(zhǎng)度不符，以及衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)低等問(wèn)題，七度空間便在其列。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，恒安國(guó)際歸結(jié)于成本上升，公司在報(bào)告中表示“回顧年內(nèi)，縱使高端高毛利產(chǎn)品銷售占比穩(wěn)步提升，以及衛(wèi)生巾石化原材料成本得以節(jié)省，但紙巾原材料木漿價(jià)格于二季度上漲的滯后效應(yīng)，導(dǎo)致集團(tuán)三季度原材料木漿庫(kù)存成本上升，再加上促銷費(fèi)用于年內(nèi)大幅增加超過(guò)10%，集團(tuán)毛利受壓。”

　　恒安國(guó)際還稱，國(guó)內(nèi)生活用品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，眾多國(guó)內(nèi)外品牌以低價(jià)促銷策略爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，導(dǎo)致行業(yè)平均售價(jià)下降，引致整體市場(chǎng)銷售出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　恒安國(guó)際表示，2025年，集團(tuán)將持續(xù)其全渠道銷售、品牌全面優(yōu)化及穩(wěn)定價(jià)格銷售的策略，預(yù)期收入將保持穩(wěn)定。從恒安國(guó)際的措辭來(lái)看，對(duì)2025年的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)似乎信心不大，僅為“保持穩(wěn)定”，而非“力求增長(zhǎng)”。

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　　王牌產(chǎn)品心相印，七度空間風(fēng)波不斷

　　恒安集團(tuán)創(chuàng)立于1985年，擁有40年發(fā)展時(shí)間，心相印作為恒安集團(tuán)的附屬品牌，自2000年起連續(xù)5年全國(guó)市場(chǎng)占有率第一名。目前的生活用紙，主要有恒安國(guó)際、中順潔柔、維達(dá)國(guó)際、金紅葉4大品牌，產(chǎn)品分別以心相印、潔柔、維達(dá)、清風(fēng)為代表。

　　2003年，心相印品牌被國(guó)家質(zhì)檢總局評(píng)為"國(guó)家免檢產(chǎn)品"，2004年，公司又引入《全國(guó)質(zhì)量管理獎(jiǎng)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》提升企業(yè)卓越績(jī)效的能力，并于2005年成功獲得"中國(guó)名牌產(chǎn)品"榮譽(yù)稱號(hào)。

　　心相印近年來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)并不如意，中研網(wǎng)曾發(fā)布數(shù)據(jù)，2023年國(guó)內(nèi)紙品市場(chǎng)上維達(dá)、潔柔分別占據(jù)30%和20%的份額，抽紙領(lǐng)域維達(dá)、清風(fēng)、潔柔和心相印則分別占據(jù)17%、14.4%、14%和11%的份額，可見(jiàn)心相印已經(jīng)大幅落后于維達(dá)等企業(yè)。

　　除了原材料上漲的巨大壓力，新興紙品品牌也吞噬著市場(chǎng)，例如Babycare、德佑、植護(hù)、可心柔等細(xì)分領(lǐng)域的品牌。目前，紙巾市場(chǎng)除了常見(jiàn)的紙巾、衛(wèi)生紙、廚房紙以外，還有濕廁紙、乳霜紙、棉柔巾等。

　　在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，盡管上游成本增加，但紙品作為日用消耗品，搶占市場(chǎng)依然靠的是薄利多銷，這也極大壓縮了紙品企業(yè)的盈利空間，提價(jià)力度有限，無(wú)法將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

　　作為恒安國(guó)際王牌產(chǎn)品，心相印多年來(lái)遭遇了各種質(zhì)量危機(jī)。2024年9月7日，有福建的網(wǎng)友發(fā)帖投訴稱，心相印紙巾邊緣有蟲子的殼。根據(jù)該網(wǎng)友發(fā)布的視頻，她使用的產(chǎn)品為心相印金裝經(jīng)典抽紙，生產(chǎn)批次號(hào)為“20240712 21:38 CH1911”，其中一張紙巾邊緣疑似有一只蟲子，該不明物體疑似在紙巾內(nèi)部。

　　2015年，央視每周質(zhì)量報(bào)告節(jié)目報(bào)道了濕巾和紙巾等衛(wèi)生用品的質(zhì)檢報(bào)告。50件樣品中21件被檢出含防腐劑CIT，心相印就有兩款產(chǎn)品上榜，分別是“心相印茶語(yǔ)系列濕巾”“心相印衛(wèi)生濕巾”。

　　所謂CIT，全名為甲基氯異噻唑啉酮。CIT也是一種防腐劑成分，常與MIT（另一種防腐劑）混合使用于水性化妝品中。防腐劑CIT對(duì)于肌膚與粘膜具有刺激性，不適合添加于長(zhǎng)時(shí)間接觸的產(chǎn)品中，濃度過(guò)高時(shí)還可能造成化學(xué)灼傷。

　　恒安國(guó)際衛(wèi)生巾品牌七度空間也受到質(zhì)疑。2021年，重慶市消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)委員會(huì)發(fā)布的15款安心褲比較試驗(yàn)報(bào)告顯示，七度空間樣本檢測(cè)出含有重金屬砷，重金屬污染對(duì)于女性健康的潛在威脅不言而喻，長(zhǎng)期使用可能會(huì)對(duì)身體造成嚴(yán)重?fù)p害。

　　面對(duì)這一問(wèn)題，恒安國(guó)際起初回應(yīng)稱，產(chǎn)品從原材料到第一個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)均有嚴(yán)格把控，并通過(guò)第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)驗(yàn)證，產(chǎn)品符合國(guó)家強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)和要求，消費(fèi)者可安心使用。但這樣的回應(yīng)并未能完全消除消費(fèi)者的疑慮。

　　黑貓投訴中，搜索詞為“七度空間”共有409條投訴，有消費(fèi)者投訴稱七度空間打開(kāi)后有異物，還有消費(fèi)者稱2024年3月5日在超市買的七度空間打開(kāi)包裝袋有蟲子，也有消費(fèi)者提到七度空間標(biāo)注尺寸不符實(shí)際，該人士說(shuō)：“七度空間日用標(biāo)245mm，實(shí)際只有240mm；七度空間加長(zhǎng)日用275mm，實(shí)際只有270mm”。

　　里昂近期發(fā)布研報(bào)，稱恒安國(guó)際去年下半年銷售及純利遜于預(yù)期，主要因?yàn)樾枨笃降?、推廣成本上升以及非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。里昂降低了恒安國(guó)際的評(píng)級(jí)，將目標(biāo)價(jià)由27港元下調(diào)至21港元，評(píng)級(jí)由“跑贏大市”降至“持有”，認(rèn)為增長(zhǎng)依然暗淡。