記者丨寧曉敏

　　實習生丨陳欣

　　出品丨鰲頭財經(jīng)

　　2025年上半年，在消費行業(yè)復(fù)雜多變、啤酒和白酒行業(yè)均處調(diào)整期的大背景下，華潤啤酒（00291.HK）憑借高質(zhì)量和高端化發(fā)展戰(zhàn)略以及“啤酒+白酒”雙賦能商業(yè)模式，交出亮眼成績單。

　　8月19日，華潤啤酒發(fā)布中期財報顯示，公司毛利率、未計利息及稅項前盈利、股東應(yīng)占溢利等均創(chuàng)歷史新高，核心經(jīng)營數(shù)據(jù)全面向好，展現(xiàn)出強大的市場競爭力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　整體來看，華潤啤酒的啤酒業(yè)務(wù)呈現(xiàn)銷量穩(wěn)健增長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等四大特點，白酒業(yè)務(wù)則通過四大賦能堅持長期主義。

　　未來，華潤啤酒定能持續(xù)領(lǐng)跑酒類市場，實現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。

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　　財務(wù)穩(wěn)健，核心經(jīng)營數(shù)據(jù)創(chuàng)下新紀錄

　　“2025年上半年，面對消費行業(yè)復(fù)雜多變的環(huán)境，華潤啤酒始終堅持高質(zhì)量和高端化發(fā)展戰(zhàn)略，深化‘啤酒+白酒’雙賦能的商業(yè)模式，交出了一份良好的業(yè)績答卷。”

　　近日，面對上半年業(yè)績表現(xiàn)，華潤啤酒執(zhí)行董事及總裁趙春武做了上述精準的判斷。

　　當前，我國啤酒和白酒行業(yè)均處于調(diào)整期。作為行業(yè)龍頭，華潤啤酒業(yè)績逆勢上漲。

　　8月19日，華潤啤酒發(fā)布截至2025年6月30日止未經(jīng)審核中期業(yè)績報告顯示，公司上半年綜合營業(yè)額為239.42億元，同比增長0.8%；未經(jīng)審計之未計利息及稅項前盈利及股東應(yīng)占溢利也分別創(chuàng)新高至人民幣76.91億元及人民幣57.89億元，分別同比增長20.8%和23.0%。

　　根據(jù)2021年1月22日深圳市潤投咨詢有限公司與華潤雪花啤酒（中國）投資有限公司簽訂的投資合作協(xié)議，以及深圳市潤投咨詢有限公司、華潤雪花啤酒（中國）投資有限公司及華潤啤酒（控股）有限公司間接全資附屬公司華潤雪花啤酒（中國）有限公司簽訂的搬遷補償協(xié)議（「投資搬遷協(xié)議」），華潤啤酒于2025年上半年共確認收益約人民幣8.27億元（2024年上半年：人民幣400萬元）。

　　同時，2025年上半年，華潤啤酒確認產(chǎn)能優(yōu)化所產(chǎn)生的固定資產(chǎn)減值和一次性員工補償及安置費用約人民幣2.41億元（2024年上半年：人民幣0.19億元）。

　　扣除上述特別項目后，華潤啤酒于2025年上半年的未經(jīng)審計之未計利息及稅項前盈利同比上升11.3%至人民幣71.05億元。

　　華潤啤酒核心業(yè)績?nèi)嫦蚝茫蔑@了公司穩(wěn)健的財務(wù)管控能力，也凸顯了穿越行業(yè)周期的韌性，為公司持續(xù)回饋投資者奠定基礎(chǔ)。

　　中報顯示，華潤啤酒將于2025年10月22日派發(fā)中期股息每股0.464元人民幣，較上年同期增長24.4%。

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　　四大特點，啤酒業(yè)務(wù)業(yè)績銷量逆勢上揚

　　穩(wěn)健增長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、新品上市倍受青睞和線上業(yè)務(wù)快速發(fā)展等四大特點。

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年1月-6月中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)累計產(chǎn)量1904.4萬千升，同比下降0.3%。

　　我國啤酒產(chǎn)量下滑也因為銷量不濟導(dǎo)致，而華潤啤酒的銷量卻逆勢上揚。

　　中報顯示，華潤啤酒于2025年上半年實現(xiàn)啤酒銷量約648.7萬千升，同比逆勢上升2.2%。

　　業(yè)績方面，華潤啤酒的啤酒業(yè)務(wù)于2025年上半年的未經(jīng)審計營業(yè)額為人民幣231.61億元，同比增長2.6%。

　　扣除投資搬遷協(xié)議確認的收益約人民幣2.06億元（2024年上半年：人民幣100萬元）及產(chǎn)能優(yōu)化所產(chǎn)生的固定資產(chǎn)減值和一次性員工補償及安置費用人民幣2.41億元（2024年上半年：人民幣0.19億元）后，啤酒業(yè)務(wù)于2025年上半年的未經(jīng)審計之未計利息及稅項前盈利為人民幣72.76億元，同比上升14.0%。

　　2025年上半年，華潤啤酒高端啤酒產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，次高及以上啤酒銷量同比中至高單位數(shù)增長，普高檔及以上啤酒銷量同比增長超過10%。

　　其中，“喜力®”在去年高基數(shù)的情況下銷量仍突破兩成增長，“老雪”銷量同比增長超過70%，“紅爵”銷量比去年同期實現(xiàn)翻倍增長。

　　華潤啤酒介紹，持續(xù)的高端化發(fā)展帶動平均銷售價格同比上升0.4%，以及原材料采購成本的節(jié)約，推動2025年上半年啤酒業(yè)務(wù)毛利率同比上升2.5個百分點至48.3%。

　　受益于“精簡、精益、精細”策略的落地，啤酒業(yè)務(wù)經(jīng)營費用率實現(xiàn)有效降低。

　　同時，華潤啤酒積極擁抱新的消費趨勢，開發(fā)德式小麥啤酒、茶啤如黃山毛峰和信陽毛尖、果啤、青稞啤酒、海南啤酒等特色產(chǎn)品，滿足個性化和差異化的消費需求，也推出了高端產(chǎn)品“墾十四”，發(fā)展中國種植大麥的新品類。

　　值得一提的是，華潤啤酒線上業(yè)務(wù)快速發(fā)展并領(lǐng)跑行業(yè)，與阿里巴巴、美團閃購、京東、餓了么、歪馬送酒等平臺達成戰(zhàn)略合作，2025年上半年線上業(yè)務(wù)和即時零售業(yè)務(wù)整體商品交易總額（GMV）分別同比增長接近四成和五成。

　　此外，面對Z世代，華潤啤酒持續(xù)推動“勇敢的人永遠18歲”品牌話題宣傳，聯(lián)合江蘇省城市足球聯(lián)賽（蘇超）等活動全鏈路輸出“老雪 不服來戰(zhàn)”的品牌主張，持續(xù)提升品牌影響力。

　　國際品牌方面，深耕歐洲冠軍聯(lián)賽（歐冠）等活動，持續(xù)打造“喜力星級品質(zhì) 共赴星賽場”品牌主題，開展“喜力®電音節(jié)”，吸引更多年輕消費人群，推動“喜力®”品牌持續(xù)高速增長。

　　03

　　四大賦能，堅持長期主義做實做強白酒業(yè)務(wù)

　　當前，白酒行業(yè)正處于“政策調(diào)整、消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、存量競爭”三期疊加的深度調(diào)整期，如何穩(wěn)住業(yè)績成了酒企的共同課題。

　　面對行業(yè)深度調(diào)整，華潤啤酒的白酒業(yè)務(wù)于2025年上半年未經(jīng)審計營業(yè)額為人民幣7.81億元，大單品“摘要”貢獻白酒業(yè)務(wù)營業(yè)額接近八成。

　　白酒業(yè)務(wù)于2025年上半年的毛利率基本持平，未經(jīng)審計之未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利為人民幣2.18億元。

　　2025年上半年，華潤啤酒的白酒業(yè)務(wù)重點在品牌賦能、渠道賦能、管理賦能、業(yè)務(wù)賦能上發(fā)力，堅持以長期主義做實做強白酒業(yè)務(wù)。

　　品牌賦能方面，華潤啤酒推出春糖會首席合作伙伴系列活動，與《朝聞天下》、《新聞30分》、《對話》、《時代摘要》等多個節(jié)目合作，以及電梯媒體傳播等廣告投放，持續(xù)提升品牌曝光度。

　　渠道賦能方面，華潤啤酒重點圍繞核心市場建設(shè)、消費者培育，深度整合和發(fā)揮“啤+白”渠道優(yōu)勢推動真大商發(fā)展，構(gòu)建廠商命運共同體。

　　同時，啤白雙賦能方面，在數(shù)智化、人才共建、財務(wù)管理、環(huán)境健康安全、采購管理及營運改造等方面持續(xù)推動管理賦能，在渠道共用、品牌發(fā)展、媒體公關(guān)、生產(chǎn)制造、技術(shù)研發(fā)等方面持續(xù)推動業(yè)務(wù)賦能。

　　華潤啤酒副總裁魏強表示，隨著白酒行業(yè)整體價格下行，尤其高端白酒降價明顯，華潤酒業(yè)也在針對“摘要”進行價格體系重塑。

　　他解釋，價格體系不是一成不變的，希望產(chǎn)品價格能在市場的同一檔次里隨行就市的，但不能跳檔。

　　在“摘要”近期的價格重塑中，關(guān)鍵是讓零售終端價格隨著市場波動而調(diào)整，而非一味守在一個價格帶，以保障正常的終端出貨與經(jīng)銷商獲利。

　　華潤啤酒在2025年上半年憑借多元化戰(zhàn)略和有效管理，在啤酒和白酒業(yè)務(wù)領(lǐng)域均取得積極進展。

　　展望未來，公司將繼續(xù)堅持戰(zhàn)略方向，深入踐行“啤白雙賦能”戰(zhàn)略，積極應(yīng)對市場變化，定能在酒類市場中持續(xù)保持領(lǐng)先地位，實現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。