記者丨寧曉敏

　　實習(xí)生丨程睿

　　出品丨鰲頭財經(jīng)

　　從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“價值創(chuàng)造”，是通用股份（601500.SH）的當(dāng)務(wù)之急。

　　近日，通用股份發(fā)布三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入62.15億元，同比增長24.59%；凈利潤1.10億元，同比下降71.01%。

　　當(dāng)前，原材料價格劇烈波動、價格戰(zhàn)持續(xù)升級，將輪胎行業(yè)拖入“增收不增利”的泥潭，通用股份更是越賣越不賺錢。

　　同時，通用股份依托海外雙基地的國際化布局優(yōu)勢，建有中國、泰國、柬埔寨三大輪胎智能制造基地。而匯兌收益減少，也成了公司盈利能力下滑的重大因素。

　　2025年是通用股份易主江蘇國資首年，目前，公司已經(jīng)無法完成此前設(shè)立的激勵計劃考核目標(biāo)。

　　01

　　業(yè)績“增收不增利”

　　近年來，輪胎產(chǎn)業(yè)鏈加快海外布局步伐，一度大幅提升相關(guān)企業(yè)業(yè)績，但如今卻遭到“反噬”。

　　目前，中國輪胎企業(yè)通過海外建廠戰(zhàn)略，已形成覆蓋東南亞、歐洲、北美、非洲等區(qū)域的全球化生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。

　　截至2025年三季度末，頭部企業(yè)如賽輪輪胎、玲瓏輪胎、中策橡膠等在海外擁有超過27家工廠，其中東南亞仍是主要布局區(qū)域（如泰國、越南、馬來西亞），但歐洲（塞爾維亞）、北美（墨西哥）、非洲（埃及）等地的產(chǎn)能建設(shè)顯著提速。

　　例如，通用股份依托海外雙基地的國際化布局優(yōu)勢，建有中國、泰國、柬埔寨三大輪胎智能制造基地。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入69.58億元，同比增長37.39%；凈利潤3.74億元，同比增長72.81%，實現(xiàn)高速發(fā)展。

　　進(jìn)入2025年，通用股份盈利能力直線下滑，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入62.15億元，同比增長24.59%；凈利潤1.10億元，同比下降71.01%，陷入“增收不增利”的窘境。

　　三季報中，通用股份解釋稱，主要系受國際貿(mào)易壁壘增強(qiáng)，匯兌收益減少及原材料成本同比上漲所致。

　　半年報中，通用股份更直接點名稱，“美國對等關(guān)稅疊加232關(guān)稅條款以及歐盟發(fā)起對中國輪胎反傾銷等各項貿(mào)易政策，導(dǎo)致輪胎企業(yè)的產(chǎn)能釋放和訂單水平出現(xiàn)較大波動。結(jié)合市場情況及美國對主要輪胎生產(chǎn)基地所在國的關(guān)稅協(xié)議內(nèi)容，美國的對等關(guān)稅政策對中國企業(yè)海外輪胎出口形成了‘高稅率、高庫存、高成本’三重壓力，短期內(nèi)導(dǎo)致出口規(guī)?；芈洹⒚式档?。”

　　根據(jù)米其林財報數(shù)據(jù)，2025年上半年，全球輪胎市場呈現(xiàn)了明顯的區(qū)域分化的特征，整體銷量同比下降6.1%。

　　從細(xì)分市場來看，乘用車及輕卡輪胎配套市場，歐洲市場受消費(fèi)者信心不足以及監(jiān)管不確定性的影響，導(dǎo)致銷量下跌8%；北美市場在關(guān)稅政策的不確定性的壓力之下，銷量下滑5%；中國市場受益新能源汽車發(fā)展，銷量增長10%。

　　替換市場方面，乘用車及輕卡市場，全球增長3%，其中歐洲增長5%，北美增長2%，中國地區(qū)持平。

　　對比來看，2025年前三季度，森麒麟實現(xiàn)營業(yè)收入64.38億元，同比增長1.54%；凈利潤10.15億元，同比下降41.17%。玲瓏輪胎實現(xiàn)營業(yè)收入181.61億元，同比增長13.87%；凈利潤11.67億元，同比下降31.81%。賽輪輪胎實現(xiàn)營業(yè)收入275.87億元，同比增長16.76%；凈利潤28.72億元，同比下降11.47%。

　　02

　　2025年凈利目標(biāo)無法達(dá)成

　　中國輪胎企業(yè)長期依賴價格優(yōu)勢搶占市場，即使面對貿(mào)易壁壘，仍試圖通過降價維持份額。

　　2025年6月，中國輪胎出口數(shù)量同比下降7.3%，環(huán)比下跌2.44%；出口單價跌至228元/條，為近一年最低。

　　這一數(shù)據(jù)直接體現(xiàn)價格戰(zhàn)的激烈程度。東南亞基地（如泰國、越南）因關(guān)稅優(yōu)勢，產(chǎn)品均價僅為40美元/條（半鋼胎），但仍需通過降價應(yīng)對北美本土及日韓輪胎的競爭。

　　外資輪胎企業(yè)（如米其林、倍耐力）憑借品牌和技術(shù)優(yōu)勢，在高端配套市場占據(jù)主導(dǎo)地位。例如，米其林在中國高端新能源汽車市場中，原配輪胎搭載率達(dá)到30%，而中國輪胎企業(yè)仍以中低端產(chǎn)品為主。

　　半年報中，通用股份介紹，2025年上半年在宏觀與產(chǎn)業(yè)自身缺乏強(qiáng)驅(qū)動支撐下天然橡膠價格自高位震蕩下行。

　　一季度國內(nèi)外供應(yīng)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱疊加下游春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，社會庫存去化支撐膠價高位運(yùn)行；二季度，進(jìn)口量放大及物候正常下國內(nèi)外順利步入開割，供應(yīng)端增幅遠(yuǎn)大于去年同期，社會庫存去化節(jié)奏放緩，疊加宏觀氛圍偏空，導(dǎo)致膠價走弱。

　　在盈利大幅下降之際，通用股份完成了易主。

　　2025年6月17日，通用股份發(fā)布公告稱，其控股股東紅豆集團(tuán)向蘇豪控股協(xié)議轉(zhuǎn)讓24.50%股份的過戶登記手續(xù)已完成。

　　此次股份轉(zhuǎn)讓事項源于2025年4月1日紅豆集團(tuán)與蘇豪控股簽訂的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》，轉(zhuǎn)讓價格為每股5.44元，合計轉(zhuǎn)讓價款為21.18億元。

　　本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，蘇豪控股成為通用股份的控股股東，江蘇省國資委成為公司實際控制人。

　　2023年10月，通用股份發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃顯示，公司2024年業(yè)績考核目標(biāo)：經(jīng)營業(yè)績目標(biāo)值為凈利潤達(dá)到3.3億元，經(jīng)營業(yè)績觸發(fā)值為凈利潤達(dá)到2.5億元；2025年業(yè)績考核目標(biāo)：經(jīng)營業(yè)績目標(biāo)值為凈利潤達(dá)到5.0億元或2024-2025年凈利潤達(dá)到3.8億元或2024-2025年凈利潤累計達(dá)到6.3億元。

　　顯然，江蘇國資入主首年，通用股份2025年的凈利潤幾乎已無法達(dá)到目標(biāo)值，甚至觸發(fā)值。

　　一位行業(yè)人士向鰲頭財經(jīng)表示，盡管江蘇國資入主為通用股份帶來資源整合契機(jī)，但若無法從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“價值創(chuàng)造”，通過技術(shù)創(chuàng)新與品牌升級構(gòu)建差異化競爭力，其全球化戰(zhàn)略仍將面臨持續(xù)反噬風(fēng)險。

　　中國輪胎行業(yè)需警惕“低端內(nèi)卷”陷阱，加速向高端化、智能化轉(zhuǎn)型，方能在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中占據(jù)主動。