文 丨 夏路

　　出品丨鰲頭財經(jīng)

　　74歲高齡的許榮茂退居幕后，將權(quán)杖交到兒子許世壇手中。

　　近日，世茂集團(tuán)控股有限公司（簡稱“世茂集團(tuán)”，00813.HK）發(fā)布公告稱，自2024年9月1日起，許榮茂卸任董事會主席兼執(zhí)行董事，世茂集團(tuán)董事會副主席兼總裁許世壇接任董事會主席。

　　許榮茂雖已退休，世茂集團(tuán)仍未擺脫業(yè)績困境和債務(wù)危機(jī)。

　　鰲頭財經(jīng)注意到，自2021年以來，世茂集團(tuán)股東應(yīng)占利潤出現(xiàn)大額虧損，2021年-2023年，股東應(yīng)占虧損分別為270.93億元、214.92億元、210.30億元。同一天披露的2024年中期業(yè)績公告顯示，經(jīng)營虧損由上年同期的17.88億元擴(kuò)大為142.32億元，股東應(yīng)占虧損由120.58億元擴(kuò)大至226.68億元。三年多的時間，股東應(yīng)占虧損922.83億元。

　　9月9日，上交所、深交所發(fā)布公告，港股通標(biāo)的名單發(fā)生調(diào)整，并自下一港股通交易日起生效。其中，包括寶龍地產(chǎn)、世茂集團(tuán)、遠(yuǎn)洋集團(tuán)、華南城在內(nèi)的多只內(nèi)房股被調(diào)出。9月10日，世茂集團(tuán)股價大跌超過20%。

　　01

　　從中醫(yī)學(xué)徒到“豪宅教父”

　　許榮茂出生于福建石獅的一個中醫(yī)世家，從小隨父學(xué)醫(yī)，并在當(dāng)?shù)匾患裔t(yī)療站當(dāng)了一名醫(yī)生。

　　許榮茂雖然性格低調(diào)內(nèi)斂，做事沉穩(wěn)，但卻不愿一輩子庸庸碌碌，他想憑借著自己的努力闖出一片天地。

　　20世紀(jì)70年代初，許榮茂獨(dú)自來到香港。起初，他在一家藥店當(dāng)伙計，但因語言不通，這份工作沒做多久就轉(zhuǎn)到工廠當(dāng)工人。當(dāng)時，他身邊炒股的人很多，抱著試一試的心態(tài)，許榮茂成為證券經(jīng)紀(jì)人，憑借敏銳的判斷力，許榮茂在股市中賺取了豐厚的利潤，1981年掛牌成立了一家金融公司。

　　獲得第一桶金后，許榮茂決定投身實(shí)業(yè)，將資金投向紡織和成衣行業(yè)并開設(shè)工廠，由于精心的經(jīng)營，他進(jìn)一步積累了資金和商業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

　　1989年，許榮茂把目光投向房地產(chǎn)業(yè)。他在的第一筆投資選在了家鄉(xiāng)石獅，他投巨資興建了振獅大酒店、振獅經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，還投資興建了占地6000畝的“閩南黃金海岸度假村”等一系列地產(chǎn)項(xiàng)目，一舉成為當(dāng)?shù)刈畲蟮牡禺a(chǎn)商。

　　1995年，許榮茂進(jìn)入北京。當(dāng)時北京的房地產(chǎn)市場比較低落，但他卻出手不凡，5年內(nèi)，連開亞運(yùn)花園、華澳中心、紫竹花園、御景園4個高檔外銷公寓項(xiàng)目，累計投資額超40億元，4個項(xiàng)目的3000多套房很快就一銷而空。

　　隨后，許榮茂進(jìn)軍上海。1999年，他在上海注冊了“上海世茂投資有限公司”。2000年，入主上海萬象集團(tuán)，并將其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離，投資30億元建設(shè)333米高的上海世茂國際廣場。此后，他迅速在全國各地打造多處在當(dāng)?shù)貥?biāo)志性建筑的濱江建筑群，獲得了“豪宅教父”的稱號。

　　在房地產(chǎn)開發(fā)的基礎(chǔ)上，世茂集團(tuán)逐漸拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，涉足酒店、商業(yè)、主題娛樂、物管、文化、金融、教育、健康、高科技、國際投資等領(lǐng)域，形成了多元化業(yè)務(wù)并舉的“可持續(xù)發(fā)展生態(tài)圈”。

　　許榮茂憑借敏銳的商業(yè)眼光、果斷的決策能力以及對市場趨勢的準(zhǔn)確把握，從福建石獅，到北京、上海，再到全國遍地開花。從金融、紡織等領(lǐng)域逐步拓展到房地產(chǎn)，并不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍和地域布局，構(gòu)建起了龐大的“商業(yè)帝國”。

　　02

　　持續(xù)虧損陷債務(wù)困境

　　在許榮茂的帶領(lǐng)下，世茂集團(tuán)一路高歌猛進(jìn)，定下了2017年銷售800億元的目標(biāo)，并最終達(dá)成千億愿景，全年累計合約銷售1007.7億元。2018年-2020年，世茂集團(tuán)錄得銷售額達(dá)1761.5億元‌、2607.8億元、3003億元，位居全國房企前十強(qiáng)。

　　在發(fā)展最迅猛的幾年里，世茂集團(tuán)斥資數(shù)百億元收購泰禾集團(tuán)、萬通地產(chǎn)、粵泰股份、明發(fā)集團(tuán)等房企旗下超過20個項(xiàng)目，接手了彼時出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的福晟集團(tuán)項(xiàng)目，還收獲“并購?fù)?rdquo;的稱號。

　　高杠桿的激進(jìn)擴(kuò)張為世茂集團(tuán)帶來了規(guī)模效益，也為其今后的發(fā)展埋下隱患。在不少并購?fù)瓿珊?，遇到了市場下行周期，世茂集團(tuán)的項(xiàng)目銷售去化減速，資金面的壓力也很快顯現(xiàn)。

　　2021年-2023年，世茂銷售額急速下滑，分別為2691.1億元、865.2億元、428.22億元。至今年上半年，合約銷售額回落至170.9億元。

　　此外，2022年7月世茂集團(tuán)就出現(xiàn)了債務(wù)違約，多筆美元債和境內(nèi)債券分別違約及展期。截至2024年上半年，世茂集團(tuán)借貸總額約為2566.03億元。其中，一年以內(nèi)到期的銀行借貸、其他金融機(jī)構(gòu)借貸以及債券總額達(dá)1532.57億元，占比59.73%；一年以內(nèi)到期的優(yōu)先票據(jù)為483.34億元，占比18.84%。

　　同期，集團(tuán)的現(xiàn)金及銀行結(jié)余（包括受限制現(xiàn)金）合共約為186.77億元，其中受限制現(xiàn)金約為57.98億元及預(yù)售監(jiān)管資金約為60.11億元，扣除受限制現(xiàn)金與預(yù)售監(jiān)管資金后，世茂集團(tuán)實(shí)際掌握的現(xiàn)金僅有68.68億元。

　　4月8日，世茂集團(tuán)在港交所公告稱，中國建設(shè)銀行（亞洲）股份有限公司于2024年4月5日向香港特別行政區(qū)高等法院提出對本公司的清盤呈請，涉及財務(wù)義務(wù)金額約為15.795億港元。

　　在世茂集團(tuán)高速發(fā)展的那些年，許榮茂就對高負(fù)債表示“心理壓力很大”，如今，世茂集團(tuán)處境變得更艱難。

　　自2021年以來，世茂集團(tuán)股東應(yīng)占利潤就出現(xiàn)大額虧損，2021年-2023年，股東應(yīng)占虧損分別為270.93億元、214.92億元、210.30億元。同一天披露的2024年中期業(yè)績公告顯示，經(jīng)營虧損由上年同期的17.88億元擴(kuò)大為142.32億元，股東應(yīng)占虧損由120.58億元擴(kuò)大至226.68億元。三年多的時間，股東應(yīng)占虧損922.83億。

　　虧損增加主要是由于集團(tuán)毛利減少及其他虧損增加。截至上半年，世茂集團(tuán)的總營業(yè)收入為291.95億元，同比下降3.9%；而毛利僅約為0.15億元，遠(yuǎn)低于2023年上半年的31.24億元。

　　面對債務(wù)危機(jī)和業(yè)績困境，世茂集團(tuán)陸續(xù)推出包括債務(wù)重組、股東貸款轉(zhuǎn)換、資產(chǎn)出售、業(yè)務(wù)調(diào)整與運(yùn)營優(yōu)化，保交付等措施。上半年在全國累計實(shí)現(xiàn)34座城市、41個項(xiàng)目、58個批次，約2.5萬套房源的交付。在保證項(xiàng)目交付的同時，加快銷售回籠資金，以改善公司的現(xiàn)金流狀況。

　　不過，這些計劃的實(shí)施效果受到房地產(chǎn)市場環(huán)境、債權(quán)人的態(tài)度等多種因素的影響，世茂集團(tuán)能否成功應(yīng)對債務(wù)危機(jī)仍存在不確定性。

　　如今，年過七旬的許榮茂已經(jīng)退居幕后，正值壯年的許世壇能否力挽狂瀾，帶領(lǐng)世茂集團(tuán)走出困境？